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中邮证券:万科A(000002)2018年半年报点评:头部房企稳健发展 多元化更进一步


    收入、利润增长稳健
    8月20日晚间,公司披露其2018H1财报:上半年实现营业收入1059.75亿元,同比增长51.80%。实现归母净利润91.24亿元,同比增长24.94%;扣非后归母净利润90.97亿元,同比增长27.70%。上半年基本每股收益0.83元,同比增长24.94%。
    销售增长稳健,已售未结算资源规模提升显着
    2018年上半年,公司实现销售面积2,035.4万平方米,销售金额3,046.6亿元,同比分别上升8.9%和9.9%。公司有3,693.0万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约5,200.5亿元,较上年末分别增长24.7%和25.5%。报告期内,公司会计政策变更,该部分预收款单独列示为合同负债,导致预收款项出现同比大幅下降。
    上半年公司销售增长稳健,得益于公司现金为王的经营理念和谨慎的扩张政策。所销售的产品中,住宅占比85.9%,商办占比10.9%,其它配套占比3.2%。住宅产品中144平方米以下的中小户型占比91%。公司以住宅为主,开发配套能力较强,有助于房产附加价值提升。
    盈利能力未见减弱
    报告期内,公司净利润增速不如营收增速,主要有二个原因,但都不是由于成本等原因导致的公司盈利能力减弱。一是投资收益7.8亿元,较同期减少48.39%,主要由按投资比例确认了项目减值6亿元;二是少数股东损益43.99亿元,较同期增加59.94%,是由合作项目结算规模增加导致。
    主业持续稳健发展,2018年重点开发长租公寓业务
    上半年新开工面积2321万平方米,同比增长40%,占全年开工计划的65.5%;竣工面积917万平方米,同比增长44%,占全年竣工计划的34.9%。目前竣工进度较慢,但相比去年同期的26%有较大提升,预计能够完成计划。
    公司在发展房地产业务同时,兼顾物业服务与租赁住宅业务,并将2018年的核心业务确立为租赁住宅。提供青年公寓、家庭公寓、服务式公寓三类产品,已覆盖30个主要城市。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司2018-2020年EPS分别为2.76元、3.20元和3.66元,对应的动态市盈率分别为8.27倍、7.13倍和6.24倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。
    风险提示
    房地产调控超预期;融资成本上升;长租公寓业务发展不顺利。

国泰君安证券:环保行业2018年春季策略观点:碎片化格局下 寻找穿越周期的成长


    2017年环保行业及其A股表现回顾。
    2017年环保重磅政策频出,但二级市场环保板块估值中枢下移,乡镇水务与河道市场是2017年环保的业务主线行业本质的思考&寻找穿越周期的环保企业发展逻辑。
    行业子版块众多,在2017年碎片化属性,表现得淋漓尽致,市场对于环保企业的稳定成长预期有所动摇。长周期细分板块,叠加内生性扩张的企业战略,创造稳定成长预期溢价,是未来几年环保投资的核心逻辑。
    推荐子行业与公司1:危废处置(金圆股份·000546.SZ)。
    危废行业即将开启“供需两旺”的黄金五年,金圆股份坚持通过内生性扩张,不断沉淀高质量运营资产,商业模式清晰可复制。
    推荐子行业与公司2:乡镇水务(博世科·300422.SZ)。
    乡镇水务市场是我国环保“消费升级”的广阔蓝海,公司通过灵活高效的技术研发与产业转化,布局梯队型业务结构,快速适应市场需求,超越子版块周期的影响。

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国盛证券:计算机行业周报:新供应链金融获关键政策加码


    新政策背景为解决小微企业及三农发展,具有政治高度。根据新华社报道,3月30日财政部部长助理许宏才就深化增值税改革措施和《国家融资担保基金设立方案》有关情况并答记者问时表示,国家融资担保基金具有政治高度。党中央国务院高度重视小微企业和“三农”发展,将其作为当前吸纳就业、激励创新、促进消费的重中之重,并作为推动中国经济转型升级的有力引擎。
    新供应链金融政策持续加码。1)2017年,央行宣布普惠金融定向降准。2)普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施。3)供应链金融政策具有政治高度。中共中央政治局1月30日下午就建设现代化经济体系进行第三次集体学习,强调使科技创新在实体经济发展中的贡献份额不断提高,现代金融服务实体经济的能力不断增强,人力资源支撑实体经济发展的作用不断优化。4)政府工作报告后国家融资担保基金设立使得政策落到实处。
    新供应链金融是解决普惠金融问题核心,产业进入蓬勃发展期,领军企业利润已开始验证。1)自下而上走过探索期,模式、壁垒、空间兼具。以上海钢联为例。2017年公司扩大和夯实用户及会员基础,相关收入同比明显增长,经营业绩稳步提升,交易业务规模优势逐步体现,2018Q1归属上市公司净利润同比增长233.75%-263.74%。2)根据产业调研,航天信息诺诺金服贷款余额增长迅速,2015-2017年贷款余额预计分别为2/7/80亿元。商业模式目前为助贷,未来有自贷可能。3)根据奥马电器2018年一季报,2018Q1公司归属上市公司利润同比增长70-95%。诸多信号显示,产业领军公司已出现利润拐点。
    新供应链金融相关投资机会。1)供应链金融及服务:航天信息、奥马电器、上海钢联、卫宁健康、生意宝、新国都。2)科技及互联网领军:易华录、中科曙光、东方财富、启明星辰、华宇软件、海康威视、大华股份、浪潮信息、科大讯飞、同花顺。3)新零售及云领军:新北洋、广联达。4)拟上市独角兽相关:中科曙光、汉鼎宇佑、佳都科技、东方网力、科大讯飞、科大智能、四维图新。
    风险提示:税控降价影响相关公司短期业绩;金融去杠杆力度影响金融创新;财政原因影响AI政务落地;新零售竞争格局恶化。

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安信证券:皖通高速(600012)2017年半年报点评:主营业务表现突出 项目建设稳步推进


    皖通高速发布2017年中报。2017年上半年公司实现营业收入13.98亿元(+11.85%),实现归属于母公司股东净利润5.24亿元(+8.86%),每股收益0.3161元(+8.85%)。
    主营业务表现突出。公司所属路段均为穿越安徽地区的过境国道主干线,所辖营运公路里程已达526公里,经济发展、政策减免、路网影响等原因是影响公司通行费收入的主要因素。报告期内,公司整体路段客车流量同比增长12.38%,货车流量同比增长20.53%;共实现通行费收入12.98亿元,同比增长7.53%。
    项目建设稳步推进。上半年,宁宣杭高速公路三期狸宣段实现投资1.19亿,累计实现投资8.0亿,完成项目概算的37.51%,狸宣段将于2017年底建成通车。合宁改扩建工程实现投资0.9亿元,累计实现投资3.6亿元。
    多元业务稳中求进。报告期内,公司继续强化类金融业务的风险管控,督促参控股公司全面加强不良贷款处臵,紧抓房地产市场回暖和客户资金状况改善的有利时机,多措并举开展清收工作;同时,持续强化投后管理,有效实现对高速传媒、皖通典当、新安金融及基金项目的管控。
    运营得当回报合理。公司为中国第一家在港上市公路公司,亦为安徽省内唯一公路类上市公司,融资结构合理,资产负债率较去年底略微提升2.2pct,但仍处于行业较低水平;公司长期坚持高比例现金分红政策,净资产收益率高于行业平均值。
    投资建议:公司核心业务是交通基础设施的特许经营,主业绩优且稳健,资信等级高,资产负债率低,偿债能力强。预计2017-18年EPS分别为0.64元、0.69元,给予“增持-A”投资评级,6个月目标价为14.50元。
    风险提示:主业车流量下滑,多元发展不达预期等

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证券日报:130只创业板股抢先站上年线 机构力荐4只三季报预告净利翻番股


    近3个交易日,创业板指连续上攻年线,受到了市场多方的关注。据记者观察,自2016年以来,创业板指一直受到年线的压制,多次上攻未果。在创业板指年内行情相对沪指、中小板指滞涨明显,场内资金多次寻找价格或价值洼地的背景下,创业板指或存补涨诉求,一些抢先站上年线的创业板股票持续走强,后市表现值得关注。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日,共有130只创业板股股价连续3日及以上处于年线之上。从这些个股近3个交易日市场表现来看,59只个股出现不同程度上涨,其中,联得装备(14.63%)、科恒股份(12.95%)、理邦仪器(10.56%)、科大智能(10.00%)、万孚生物(9.08%)、我武生物(9.07%)、智云股份(7.22%)、三诺生物(7.02%)、伊之密(6.64%)、飞凯材料(6.51%)和隆华节能(6.50%)等个股期间累计涨幅均前,均在6%以上。
    从机构评级来看,上述130只抢先走强的创业板股中,有部分个股受到了机构的看好,其中,68只个股近30日内被机构给予“买入”或“增持”等看好评级,13只个股近30内机构看好评级家数均在5家及以上,其中,科恒股份、光线传媒等两只个股近30日内机构看好评级家数均为13家,迪森股份、聚光科技近30日内机构看好评级家数均为8家,乐普医疗、阳光电源近30日内机构看好评级家数均为7家,其余7只机构扎堆看好的创业板股分别为:田中精机、智飞生物、铁汉生态、博世科、蓝思科技、精锻科技、联得装备。
    值得一提的是,当前正处于上市公司三季报披露的时间窗口,三季报大幅预增的创业板股将吸引更多的市场目光。上述13家机构扎堆看好的创业板公司中,截至昨日,有7家公司披露了三季报业绩预告,且全部预喜,其中,4家公司三季报预计净利润同比增长均在100%以上,智飞生物、科恒股份三季报预计净利润同比增幅分别为:4263.07%,2553.81%,业绩表现十分抢眼,另外两家三季报业绩预计翻番公司分别为:阳光电源(155.00%)、迪森股份(100.00%)。
    对于机构扎堆看好,三季报大幅预增的智飞生物,平安证券表示,公司独家产品AC-Hib在二类疫苗恢复供应后推广迅速,全年有望销售400万支。代理预防宫颈癌的疫苗HPV今年5月份获批,有望于2018年初上市,为公司带来翻倍级业绩增长。研究管线中包括PPV、PCV、狂犬疫苗、预防用微卡等多个大品种,将会在未来陆续上市,完善公司疫苗品种。维持“推荐”评级。天风证券更是给出了目标价,其表示,考虑到疫苗行业整体的估值水平以及公司高增长态势,给予2018年45倍的市盈率,目标价34.5元,上调评级至“买入”。

证券时报网:盘后点评:今日突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午收盘,上证综指2740.44点,收于五日均线之下,涨跌幅-1.00%,A股总成交额为2845.60亿元。到目前为止今日有142只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有金牛化工、太化股份、海立股份等,乖离率分别为7.02%、6.86%、6.07%;大晟文化、粤桂股份、ST新梅等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    8月3日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600722金牛化工9.983.674.845.187.02
    600281太化股份10.050.834.004.276.86
    600619海立股份10.023.4712.2212.966.07
    000633合金投资9.926.515.275.545.20
    002865钧达股份10.0221.5820.8821.965.19
    300102乾照光电10.085.296.236.555.10
    002527新 时 达9.943.206.646.974.91
    603003龙宇燃油9.981.558.759.154.62
    000780平庄能源10.061.943.663.834.59
    600295鄂尔多斯9.983.549.399.814.50
    603113金能科技5.985.7915.2815.964.45
    000735罗 牛 山6.4214.5412.2212.764.40
    600121郑州煤电10.002.253.593.744.24
    002476宝莫股份10.002.914.444.624.15
    603076乐惠国际6.508.2439.2740.783.86
    000911南宁糖业10.035.286.236.473.79
    002175东方网络6.5210.004.114.253.51
    600826兰生股份6.044.2915.1215.623.33
    002021中捷资源9.895.672.802.893.14
    300472新元科技9.934.4119.3219.923.09
    002012凯恩股份10.079.315.725.903.07
    002714牧原股份4.941.4626.3927.193.05
    600156华升股份10.071.434.364.482.80
    002479富春环保7.362.005.555.692.60
    002847盐津铺子10.0016.9030.3431.122.56
    600339中油工程4.211.864.354.462.53
    603214爱 婴 室3.4118.4851.4652.722.44
    600116三峡水利3.851.196.867.022.39
    600626申达股份4.632.945.745.882.37
    600794保税科技4.230.653.133.202.30
    601015陕西黑猫3.952.937.217.372.28
    600201生物股份3.141.4815.7416.102.26
    603348文灿股份3.3727.8936.3137.132.25
    000506中润资源9.903.453.153.222.22
    002598山东章鼓3.712.747.387.542.14
    600613神奇制药3.721.036.286.412.10
    000813德展健康3.570.498.248.412.06
    603520司 太 立3.652.3022.8423.312.06
    601717郑 煤 机5.321.545.825.942.03
    002220天宝食品9.912.933.593.662.01
    000955欣龙控股5.4827.306.616.741.97
    002109兴化股份5.182.583.793.861.90
    601898中煤能源5.470.464.925.011.87
    001965招商公路3.781.568.358.511.87
    000688国城矿业3.040.3511.3211.531.86
    000639西王食品2.191.579.609.781.85
    600483福能股份3.080.327.888.021.75
    000613大东海A6.036.788.138.271.75
    600400红豆股份3.440.644.144.211.74
    600789鲁抗医药2.0811.5612.5612.781.74
    600985雷鸣科化4.373.3111.0411.231.72
    002850科 达 利2.032.5725.7126.151.71
    603080新疆火炬2.2424.0731.8132.341.67
    600699均胜电子2.061.0826.3626.791.62
    002730电光科技3.330.898.248.371.58
    603225新 凤 鸣2.164.1721.9322.271.57
    300303聚飞光电2.520.982.812.851.57
    002301齐心集团2.000.6110.5710.731.55
    600096云 天 化4.221.135.355.431.50
    603677奇精机械3.411.0116.7216.971.50
    002746仙坛股份2.014.6914.4914.711.49
    000582北部湾港3.902.777.888.001.47
    603648畅联股份3.0616.1617.2917.541.47
    002277友阿股份5.071.334.294.351.40
    603608天创时尚3.351.359.129.251.38
    600195中牧股份3.722.0512.9213.101.36
    002749国光股份2.820.9039.2439.761.31
    002387维 信 诺7.732.3011.7011.851.30
    600236桂冠电力2.230.415.875.951.29
    600428中远海特2.701.743.753.801.28
    600787中储股份6.051.037.107.191.27
    603338浙江鼎力2.730.6052.4253.061.23
    600322天房发展3.310.934.624.681.21
    603679华体科技0.990.9423.2023.471.16
    300014亿纬锂能4.463.5815.3015.471.14
    600023浙能电力2.640.125.005.061.12
    600630龙头股份2.052.427.867.951.10
    600636三 爱 富1.140.5113.1613.301.06
    600408*ST 安泰2.070.931.951.971.03
    300135宝利国际4.142.982.742.771.02
    200054建 车 B1.51-5.996.051.01
    600681百川能源3.261.3813.8113.951.00
    002182云海金属4.385.456.376.430.97
    600605汇通能源4.342.079.299.380.93
    002040南 京 港2.402.269.329.400.90
    000697炼石有色2.740.9116.7216.860.85
    300651金陵体育1.761.6037.2237.530.83
    002679福建金森3.800.7811.9112.010.82
    300119瑞普生物4.612.938.568.630.77
    600829人民同泰4.990.657.117.160.76
    000601韶能股份4.990.835.015.050.76
    600098广州发展3.000.176.486.530.74
    601101昊华能源2.271.206.256.300.74
    300013新宁物流0.521.099.689.750.72
    600975新 五 丰4.221.794.174.200.72
    600726华电能源3.650.812.822.840.71
    002537海联金汇3.540.339.599.660.71
    002490山东墨龙3.644.574.524.550.71
    002688金河生物3.470.845.045.070.68
    600123兰花科创3.901.676.626.660.67
    000543皖能电力2.070.454.904.930.61
    002478常宝股份2.600.534.714.740.59
    002154报 喜 鸟2.351.183.473.490.58
    600508上海能源2.361.1910.8010.860.56
    002168深圳惠程1.781.3311.3811.440.54
    000683远兴能源2.314.193.083.100.52
    002132恒星科技0.963.853.133.150.51
    600689上海三毛2.428.9911.3711.420.48
    002259升达林业2.622.773.123.130.45
    300301长方集团0.920.304.374.390.41
    000983西山煤电2.381.246.846.870.41
    300411金盾股份1.724.148.868.890.38
    600981汇鸿集团2.570.544.374.390.37
    002759天际股份0.834.328.498.520.35
    300087荃银高科1.700.7210.1610.190.33
    300596利 安 隆1.931.2026.9026.990.32
    600327大 东 方1.920.654.774.780.29
    002064华峰氨纶1.730.414.104.110.29
    601139深圳燃气1.860.556.006.020.27
    002111威海广泰4.021.1311.0911.120.25
    603606东方电缆2.660.528.878.890.25
    601588北辰实业2.820.223.633.640.22
    600160巨化股份0.130.897.847.850.18
    002637赞宇科技0.331.539.109.120.18
    300196长海股份0.741.0610.9110.930.16
    603566普 莱 柯3.140.2415.4215.440.16
    600898国美通讯1.870.489.789.790.14
    600275ST 昌 鱼1.660.343.073.070.13
    300707威唐工业1.4712.9826.9426.970.13
    601918新集能源1.061.993.823.820.10
    300325德威新材2.681.353.833.830.10
    002288超华科技1.700.764.194.190.10
    000953ST 河 化0.190.245.415.410.07
    002193如意集团1.031.5011.7811.790.07
    600083博信股份0.490.1218.3718.380.05
    000766通化金马0.700.3111.4311.440.05
    300402宝色股份1.691.469.629.620.04
    002596海南瑞泽2.404.809.809.800.04
    300263隆华节能-0.393.175.155.150.04
    600732ST 新 梅1.180.225.165.160.04
    000833粤桂股份3.230.955.435.430.04
    600892大晟文化0.240.968.308.300.02

和讯股票:盘后点评:两市依旧煤飞色舞 赚钱效应十足


  和讯股票消息7月31日,午后两市短暂冲高后选择强势横盘震荡,煤炭有色板块持续走强,而创业板表现较差,午后一路震荡下行,且盘中翻绿,临收盘勉强翻红。沪指较前一交易日放量,创业板指较前一日缩量。
  盘面上,行业方面煤炭、有色、白酒、造纸、保险、钢铁、建材涨幅居前,航空、船舶、银行跌幅居前。
  活跃板块及个股
  煤炭板块午后不断走高,宝泰隆(601011)强势涨停,山西焦化(600740)、西山煤电(000983)暴涨8%,昊华能源(601101)、潞安环能(601699)、兖州煤业(600188)大涨5%,恒源煤电(600971)、阳泉煤业(600348)、平煤股份(601666)、兰花科创(600123)等个股亦有不同程度的上涨。
  有色板块午后继续走强。截至发稿,新疆众和(600888)、厦门钨业(600549)、神火股份(000933)强势涨停,云铝股份(000807)、盛和资源(600392)、中国铝业均暴涨7%以上,北方稀土(600111)、五矿稀土(000831)、盛屯矿业(600711)、中孚实业(600595)等个股亦有不同程度的大涨。
  造纸板块持续走强,山鹰纸业(600567)强势涨停,青山纸业(600103)几近涨停,民丰特纸(600235)、太阳纸业(002078)、博汇纸业(600966)、华泰股份(600308)、晨鸣纸业(000488)均大涨5%以上。
  化工板块持续走高,沧州大化(600230)强势涨停,万华化学(600309)几近涨停,石大胜华(603026)、九鼎新材(002201)、再升科技(603601)、江山化工(002061)均大涨5%以上,方大化工(000818)、中国巨石(600176)、齐翔腾达(002408)等个股亦有不错表现。
  券商观点
  兴业证券(601377)首席策略分析师王德伦指出,一方面,板块中多数标的估值仍高,未进入合理区间,尤其是其中缺乏内生增长、频繁“讲故事”和资本运作的标的后续仍将被趋势性抛弃;另一方面,成长股中部分有稳定内生增长、估值已至合理区间的绩优白马当前已经具备配置价值,建议精选这些“真成长”。
  申万宏源(000166)证券高级策略分析师傅静涛表示,创业板基本面的短期矛盾是担忧大市值标的未必能够在“去伪存真”的过程中胜出。长期矛盾是外延在2017年就将见到高峰,后续业绩拐点完全依靠内生。短期担忧的来源主要是两个方面:一是中国新经济龙头集中在港股和中概股的现实,A股中小创龙头难以普遍代表行业集中度提升的方向;二是从二季报预告的情况看,创业板大市值公司(300亿元以上)的业绩下行趋势可能仍在延续。长期来看,2017年大概率是中小创外延业绩的高点,而2018年-2020年中小创外延业绩可能逐年下滑。这决定了中小创总体业绩长期转好的预期难以形成,这意味着创业板短期内难回基本面趋势投资。所以,对于中小创的布局依然以精选龙头为主,择时角度,待二季报超预期的公司逐渐明确再做布局,风险收益比可能更为合适。
  海通证券(600837)研究发现,投资者结构影响风格,边际资金决定边际价格。2016年1月底以来市场的边际增量资金主要是绝对收益资金,他们投资风格更偏价值。尤其是自沪港通、深港通开通以来,A股国际化正在加速,A股投资者更加关注估值和业绩的匹配度。

东兴证券:申万宏源(000166)2018年半年报点评:资产规模大幅扩张 重资产业务支撑业绩表现


    观点:
    公司资产规模扩张迅速,重资产化趋势明显。公司总资产规模同比较大幅度增长12.3%,其中负债增长246.3亿元,净资产增长122.8亿元。主要是公司120亿元定增于2018年初完成,进一步扩大净资本实力。同时将公司资产负债率由2017年末的81%降低至79.5%。降低的杠杆水平实际上给予公司未来进一步做大规模的上升空间,短时期内对EPS产生一定压力,但我们认为龙头券商的重资产化将成为行业趋势,并将以主动提升杠杆率水平的方式来实现。
    重资产型业务提升收入,轻资产型业务缩减成本。申万宏源2018H1的重资产型业务在收入端均取得较快增长,其中证券自营及其他投资业务实现收入7亿元,同比增长145.8%;信用业务实现收入12.6亿元,同比增长47.3%。与之相较的轻资产型业务均收入增长缓慢或下降(经纪业务-7.8%、投行业务-24.7%、资管业务+7.1%),但成本缩减较为显着(经纪业务-2.5%、投行业务-31%、资管业务-44.9%)。在这样不同经营路线的结合之下,公司在2018H1股票市场整体低迷时期,依然取得归母净利润0.8%的正增长。
    机构经纪业务占比上升,一定程度上减缓经纪业务整体下滑趋势。2018H1,公司代理买卖证券业务+席位租赁收入21.5亿元,同比下降10.7%。其中席位租赁收入同比增长30.3%,在经纪业务整体中的占比也从2017H1的7.7%提升至11.7%。预计这也将一定程度上减缓整体佣金率的下滑趋势。
    投行业务收入下滑明显,依靠缩减成本稳住利润率水平。2018H1公司投资银行业务实现收入4.1亿元,同比下降35.1%,而证券业协会公布的2018H1证券行业整体承销保荐+财务顾问收入同比下降26.7%,公司降幅较大。依靠成本端的大幅缩减31%,业务营业利润率水平上升5.7个百分点至37.8%。成本的大幅度缩减将有助于公司在市场低迷时期的业绩表现,但由于投行业务的人力成本作为固定开支特性,在市场回暖时期也将容易错失市场机遇,更加考验公司的经营水平。
    资管业务主动转型成效初显,业务收入大幅增长。2018H1,公司资产管理业务净收入5.4亿元(不包括并表基金),同比增长41.1%。在市场整体去通道的行业背景下,公司产品结构调整明显。公司集合计划期末受托资金规模514.1亿元,较期初增长32%;定向计划期末受托资金规模7365亿元,较期初下降8.8%。我们认为目前公司产品结构的调整符合监管对于资管业务回归本源的市场定位。我们注意到公司主动管理规模虽稳步增长,但资管业务成本下降明显,考虑到主动管理能力对投研体系的依赖,未来公司在资管业务的成本开支预计将有所回升。
    信用业务快速增长,业务风险保持稳定。2018H1,公司信用业务实现收入34.4亿元,买入返售金融资产规模为684.1亿元,较2017年末增长55.3%。根据公告数据进行测算,公司目前整体质押物担保比例从2017年末的177.2%下降至2018H1的173.4%,小幅下降3.8个百分点。与公司较大幅度的业务规模增长相比,目前信用业务的整体风险水平保持稳定,处于可控范围内。
    投资业务是公司上半年的经营亮点。根据公司公告,2018H1自营权益类占净资本比例为23.96%,较上年末下降4.21个百分点。而自营固收类占净资本比例为143.36%,较上年末大幅提升9.28个百分点。公司自营资产配置的动态变化与2018H1的股债市场分化结构相契合。其结果是公司在扩大自营盘规模(同比+18.7%)、提升金融工具持有期收益(同比+82.5%)的同时,仅承担了较小的公允价值变动损失(约回撤0.6%)。结合公司的股权投资业务,公司的证券自营及其他投资业务板块整体实现收入7亿元,同比大幅增长145.8%。
    结论:
    我们看好公司重资产化趋势之下的投资业务发展前景以及资管业务转型后的规模和收入增长。我们预计公司2018-2020年的营收分别为116.2亿元、128.7亿元和134.9亿元,归母净利润分别为43.3亿元、47.8亿元和50亿元,EPS分别为0.2元、0.21元、0.22元,对应PE分别为21倍、20倍和19倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示:
    股票市场成交量进一步萎缩、自营业务市场波动风险、股票质押风险事件

中国证券网:盘面追踪:无人零售概念持续走强 汇纳科技两连板


  中国证券网讯 6日早盘,无人零售概念持续走强,截至发稿,汇纳科技再度涨停,远望谷大涨逾9%,万安科技涨逾5%,科蓝软件、神思电子涨逾4%。
  据证券日报报道,业内人士指出,资本的涌入预示着无人便利店正在成为下一个爆炸性新型业态。无人超市的工作效率和客户体验都将有较大提升,这种趋线下零售的细分场景正在风口浪尖。可以预见的是,在国内无人便利店涌现出风生水起的繁荣景象之际,无人零售将成为新零售概念之下的资本新风口。
  资金流向方面,根据同花顺数据统计发现,昨日,共有9只无人零售概念股获大单资金抢筹,累计大单资金净流入1.84亿元。具体来看,昨日,佳都科技大单资金净流入居首,达到4144万元,紧随其后的是神思电子,大单资金净流入为3749.32万元,而远望谷(2972.68万元)和远方光电(2570.35万元)大单资金净流入也均在2000万元以上,此外,昨日实现大单资金净流入的无人零售概念股还有:新开普(1562.69万元)、汉王科技(1547.48万元)、万讯自控(1419.38万元)、劲拓股份(392.90万元)。
  个股方面,近1个月内,有7只个股机构关注度较高,均被给予“买入”或“增持”等推荐评级,叠加当前热点无人零售概念有望更加活跃,这7只个股分别为:新大陆、科大讯飞、思创医惠、劲拓股份、佳都科技、神思电子、石基信息。

山西证券:证券行业6月财务报表分析:二级市场承压 券商业绩差强人意


    6月单月券商业绩环比下滑。截至7月10日,37家上市券商发布2018年6月份财务数据,实现营业收入155.67亿元,净利润44.35亿元。剔除6月新上市南京证券和中信建投,券商营业收入合计144.32亿元,环比下降6.63%;净利润40.76亿元,环比下降26.14%。
    可比券商单月业绩和累计业绩同比均下滑。可比的31家券商,6月份实现营业收入137.57亿元,同比下降40.97%;净利润38.72亿元,同比下降60.59%。2018年1-6月累计实现营业收入849.16亿元,同比下降11.93%;累计净利润309.01亿元,同比下降23.02%。
    二级市场持续承压,IPO募资环比大幅上升。6月指数全线收阴,沪深300指数下跌7.66%,创业板指数下跌7.86%。日均成交额3468.13亿元,环比下降14.61%;两融余额9193.82亿元,环比下降7.06%。6月通过一级市场募集资金792.08亿元,环比增长79.67%,募集资金家数为39家。其中通过IPO募集资金404.02亿元(9家),环比增长543.21%;
    增发募集资金352.79亿元(25家),环比增长27.48%。
    6月中信证券盈利能力居首。2018年6月,从净利润来看,中信证券、国泰君安、申万宏源居前三,分别为7.99亿元、6.81亿元、5.58亿元。
    从累计净利润来看,中信证券、华泰证券、国泰君安位居前三,分别为41.56亿元、40.46亿元、39.91亿元。
    投资策略:6月二级市场低迷,券商净利润同比环比下滑。受中美贸易战影响,二级市场不确定性较大。券商业绩差强人意,我们给予行业“中性”评级。
    风险提示:二级市场大幅下滑,从严监管超出预期。

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